Während der Silbermarkt lange Zeit von einem massiven Angebotsdefizit und stark steigenden Notierungen ausging, korrigiert die Schweizer Großbank UBS ihre Prognosen für das Edelmetall nun spürbar nach unten. Der Grund: Ein schwächeres Nachfragefundament trifft nach Einschätzung der Analysten auf eine anziehende Minenproduktion.
Die Angebotslücke schrumpft massiv
Im Kern der Neubewertung steht die Anpassung des erwarteten Marktdefizits. Ging die UBS für das Jahr 2026 bislang von einer Angebotslücke von 300 Millionen Unzen aus, schrumpft dieser Fehlbetrag in der aktuellen Schätzung auf lediglich 60 bis 70 Millionen Unzen zusammen.
Dieser Rückgang resultiert aus zwei gegenläufigen Entwicklungen. Auf der Angebotsseite sieht die Bank ein freundlicheres Umfeld und erwartet für 2026 einen Anstieg der weltweiten Minenproduktion auf rund 850 Millionen Unzen Silber. Gleichzeitig hinterlassen die hohen Silberpreise Bremsspuren beim Verbrauch. Allein bei der Photovoltaik, bei Silberwaren und im Schmucksektor rechnet die Bank mit einem aggregierten Nachfrageverlust von etwa 50 Millionen Unzen.
Investoren ziehen sich zurück
Auch die Investmentnachfrage geht demzufolge spürbar zurück. Die Analysten haben ihre Schätzung für das Gesamtjahr von über 400 Millionen auf 300 Millionen Unzen gekappt – ein Wert, den die UBS angesichts der jüngsten Marktbewegungen immer noch als "großzügig" bezeichnet.
Die aktuellen Daten stützen diese Skepsis: Die globalen ETF-Bestände sind um knapp 70 Millionen auf rund 794 Millionen Unzen gesunken. Parallel dazu hat sich die Netto-Positionierung der spekulativen Futures-Anleger auf etwas mehr als 100 Millionen Unzen zurückgebildet. Silber verliert damit bei industriellen Anwendungen und Investmentvehikeln gleichzeitig an Dynamik.
Die neuen Kursziele: Seitwärts statt Steilflug
Vor diesem Hintergrund nimmt das Aufwärtspotenzial laut UBS ab. Im Basisszenario erwarten die Strategen keinen steilen Trend nach oben mehr, sondern eine breite Seitwärtsbewegung auf allerdings hohem Niveau. Die Preisziele wurden entsprechend über alle Zeiträume hinweg gekappt:
- Ende 2. Quartal 2026: 85 US-Dollar je Unze (zuvor 100 USD)
- September 2026: 85 US-Dollar (zuvor 95 USD)
- Jahresende 2026: 80 US-Dollar (zuvor 85 USD)
- März 2027: 75 US-Dollar (zuvor 85 USD)
Gold als Anker und neue Handelsstrategie
Trotz der gedämpften Aussichten erwartet die Schweizer Bank keinen starken Preiseinbruch beim Silber. Als Stabilisator fungiert Gold: Die Analysten gehen beim gelbe Metall weiterhin von tendenziell steigenden Preisen aus. Durch die zuletzt wieder gewachsene Korrelation beider Metalle sichert dies auch Silber nach unten ab. Das Gold-Silber-Verhältnis soll sich nach Ansicht der Bank mittelfristig im Bereich von 75 bis 80 einpendeln.
Aus Sicht der UBS-Strategen ist der Verkauf von Abwärtsrisiken zur Ertragsgenerierung derzeit attraktiver als der Aufbau reiner Long-Positionen. Die implizite Volatilität hat sich seit den Extremwerten zu Jahresbeginn zwar beruhigt (im Februar lag die realisierte Ein-Monats-Volatilität bei nahezu 150 %), bleibt historisch betrachtet aber auf einem hohen Niveau. Die Bank favorisiert daher für die kommenden drei Monate Strategien, die diese Volatilitäten nutzen, anstatt direkt auf weiter steigende Silberpreise zu setzen.
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