Cadoux Limited

Investment Highlights

• Innovativer HPA-Prozess mit überzeugenden Projektökonomien: Das Cadoux-HPA-Projekt weist eine interne Kapitalrendite (IRR) von 55 %, einen After-Tax-NPV bei 10 % von 1,01 Mrd. USD und ein durchschnittliches jährliches EBITDA von 186 Mio. USD aus – bei einer modellierten Minenlebensdauer von 25 Jahren und einem Ressourcenhorizont von über 100 Jahren.
• Vertikale Wertschöpfungskette vom Rohstoff bis zum Endprodukt: Cadoux entwickelt mit dem HPA-Projekt, dem Minhub-Mineraltrennwerk in Darwin und dem Wimmera Mineral Sands Project drei komplementäre Komponenten einer integrierten kritischen Mineralien-Lieferkette.
• Seltene Erden als strategischer Wachstumsvektor: Mit einer 50 %-Beteiligung an Minhub Operations Pty Ltd und dem Zugang zum xenotimreichen Wimmera-Projekt positioniert sich Cadoux als Aufbereiter und Lieferant von Seltene-Erden-Feedstocks für westliche Märkte – in einem Segment mit erheblichem Nachfrageüberhang außerhalb Chinas.
• Staatliche Anerkennung als strategisches Projekt: Das HPA-Projekt erhielt den Federal Major Project Status (MPS) als Beitrag zum australischen Clean-Energy-Sektor – ein regulatorischer Qualitätsstempel, der Genehmigungsprozesse vereinfacht und staatliche Unterstützung signalisiert.
• Aktuelle Validierung durch Hyperschalltest: Im August 2026 wurde Cadoux premiumHPA® erfolgreich in einem Hyperschall-Testflug verwendet – ein konkreter Beleg für die Produktqualität und die Eignung für Hochleistungsanwendungen jenseits des Batteriemarkets.
• Erfahrenes Management mit industriespezifischer Tiefe: Das Führungsteam vereint Erfahrung aus Alcoa, Rio Tinto, Tianqi Lithium, Shell und Deutsche Bank – mit direktem Bezug zur Aluminiumoxid-, Lithium- und Verarbeitungsindustrie.

Unternehmen & Strategie

Cadoux Limited (ASX: CCM), früher bekannt als FYI Resources Limited, ist ein australisches Technologie- und Entwicklungsunternehmen im Bereich kritischer Mineralien mit Hauptsitz in West Perth, Westaustralien. Das Unternehmen wurde 1993 gegründet und im Dezember 2023 in Cadoux Limited umbenannt – ein Namenswechsel, der die strategische Neuausrichtung von einem reinen Explorations- hin zu einem integrierten Entwicklungsunternehmen für kritische Mineralien unterstreicht.

Die Kernstrategie von Cadoux basiert auf dem Aufbau vollständig integrierter Wertschöpfungsketten für kritische Mineralien, die für die Energiewende und Hochttechnologieanwendungen unverzichtbar sind. Dies umfasst die eigenentwickelte, innovative Prozesstechnologie für hochreines Aluminiumoxid (High Purity Alumina, HPA) sowie den Einstieg in die Seltene-Erden-Verarbeitung über Minhub. Das Unternehmen verfolgt ausdrücklich das Ziel, nicht nur Rohstoffe zu fördern, sondern Verarbeitungskapazitäten aufzubauen und damit höhere Margen entlang der Wertschöpfungskette zu realisieren.

Ein zentrales Differenzierungsmerkmal ist die Produktpositionierung: Cadoux vermarktet sein HPA-Produkt unter der Marke premiumHPA® – ein explizites Signal an Industrieabnehmer, dass es sich um ein Produkt handelt, das höchste Reinheitsanforderungen (4N und 5N) für anspruchsvolle Anwendungen erfüllt. Diese Markenbildung auf Produktebene ist für eine ASX-Junior-Gesellschaft ungewöhnlich und deutet auf einen fortgeschrittenen Reifegrad in der Vermarktungsstrategie hin.

Das ESG-Profil des Unternehmens ist bewusst als Teil der Unternehmensstrategie verankert. Cadoux verfügt über eine dedizierte ESG-Direktorin im Vorstand und verweist auf einen established ESG-Rahmen als Wettbewerbsvorteil bei der Gewinnung westlicher Abnehmer und Partner, die auf ethisch-nachhaltige, rückverfolgbare Lieferketten angewiesen sind.

Marktumfeld

High Purity Alumina: Strukturell wachsender Nischenmarkt mit hohen Eintrittsbarrieren

HPA ist ein chemisch hochreines, nicht-metallurgisches Aluminiumoxidprodukt, das durch seinen Reinheitsgrad – 99,99 % (4N) oder 99,999 % (5N) – definiert wird. Es findet Anwendung in der Herstellung von Saphirsubstraten für LEDs, künstlichem Saphirglas (Smartphone- und TV-Bildschirme), als Separatormaterial in Lithium-Ionen-Batterien sowie in Spezialanwendungen in der Luft- und Raumfahrt, Medizin und Halbleiterindustrie. Die spezifischen Eigenschaften – hervorragende Korrosions- und Kratzfestigkeit, hohe Helligkeit und Temperaturbeständigkeit – machen HPA in diesen Anwendungen nicht substituierbar.

Der langfristige Wachstumstreiber für HPA ist die Elektromobilität: Als Separatormaterial zwischen Anode und Kathode in Batteriezellen erhöht HPA Energiedichte, Funktionalität und Sicherheit. Das prognostizierte jährliche Marktwachstum liegt bei über 17 % (CAGR). Die Produktionskapazitäten außerhalb Asiens – und insbesondere außerhalb Chinas – sind begrenzt, was westlichen Produzenten mit einem verifizierten Qualitätsprodukt strukturelle Vorteile verschafft.

Seltene Erden: Kritische Versorgungslücke außerhalb Chinas

Die globale Nachfrage nach Seltenen Erden – insbesondere nach den Magnet-Feedmaterialien Neodym und Praseodym (NdPr) sowie den Schwerseltenerden Dysprosium und Terbium (DyTb) für Hochleistungsmagnete in EV-Antrieben und Windturbinen – steigt strukturell. Der Marktforscher Project Blue prognostiziert einen Anstieg der NdPr-Oxidnachfrage um 136 % über das nächste Jahrzehnt. Gleichzeitig droht das Angebot an Schwerseltenerden außerhalb Chinas die Nachfrage um den Faktor neun zu unterschreiten. Australien verfügt über erhebliche Mengen an Monazit und Xenotim in seinen Mineralsandvorkommen – Rohstoffe, die als Feedstock für die Seltene-Erden-Verarbeitung geeignet sind und bisher überwiegend nach Asien exportiert wurden. Minhub zielt darauf ab, diese Verarbeitungskapazität erstmals in australischer Hand zu konsolidieren.

Projektportfolio

HPA-Projekt (Cadoux Kaolin Deposit) – Flaggschiff

Das HPA-Projekt ist das Herzstück von Cadoux Limited und basiert auf dem firmeneigenen Kaolinvorkommen in Westaustralien, das zu 100 % im Besitz des Unternehmens ist. Cadoux hat ein innovatives, vollständig integriertes Prozessdesign für die Herstellung von hochreinem HPA entwickelt, das Kaolin als Ausgangsmaterial nutzt und auf eine niedrige Kostenstruktur von 6.217 USD pro Tonne HPA abzielt. Das Projekt weist eine modellierte Minenlebensdauer von 25 Jahren für die NPV-Berechnung aus, während die zugrundeliegende Ressource einen Horizont von über 100 Jahren bietet.

Die wirtschaftlichen Eckdaten der Projektstudie sind bemerkenswert: 55 % IRR, 1,01 Mrd. USD After-Tax-NPV bei 10 % Diskontsatz, 186 Mio. USD durchschnittliches jährliches EBITDA und 261 Mio. USD durchschnittlicher Jahresumsatz – modelliert auf einer Produktionskapazität von 10.000 Tonnen HPA pro Jahr, mit einem HPA-Korbpreis von durchschnittlich 26.400 USD pro Tonne (4N+5N, inkl. 15 % 5N-Anteil) und Investitionskosten von 202 Mio. USD. Der Kapitalrückfluss ist auf 3 Jahre modelliert. Das Projekt erhielt vom australischen Bundesministerium für Industrie, Wissenschaft, Energie und Ressourcen den Major Project Status (MPS) als Beitrag zum Wachstum des Clean-Energy-Sektors in Australien.

Aktuell vermarktet Cadoux sein Produkt unter der Marke premiumHPA® und hat zuletzt mit der erfolgreichen Verwendung in einem Hyperschall-Testflug im August 2026 einen bedeutenden Anwendungsnachweis geliefert. Im Juni 2026 kommunizierte das Unternehmen fortgeschrittene kommerzielle Gespräche mit einem EU-Batteriekonsortium nach erfolgter HPA-Qualifizierung – ein konkretes Signal für die Vermarktbarkeit des Produkts in europäischen Lieferketten.

Minhub – Mineral Separation Plant in Darwin (50 % Beteiligung)

Cadoux hält eine 50 %-Beteiligung an Minhub Operations Pty Ltd (MOPL), dem Entwickler einer geplanten Mineraltrennanlage (Mineral Separation Plant, MSP) in Darwin im Northern Territory. Das Minhub-Projekt versteht sich als Australiens erste Multi-User-Verarbeitungsanlage für schwere Mineralsandkonzentrate und soll Monazit, Xenotim, Zirkon sowie Titanminerale (Rutil, Ilmenit) aus Feedstocks australischer Mineralsandprojekte verarbeiten.

Der Standort Darwin ist strategisch gewählt: Der Tiefwasserhafen ist mit dem australischen Schienennetz verbunden und ermöglicht direkten Bahntransport von Mineralsandkonzentraten aus südaustralischen Abbauprojekten. Zudem liegt Darwin geografisch günstiger zu asiatischen und pazifischen Absatzmärkten als australische Südseehäfen. Das Projekt genießt starke Unterstützung von Bundes- und Territorialregierung, die das Northern Territory als führendes australisches Verarbeitungszentrum für kritische Mineralien positionieren wollen. Als Technologiepartner fungiert IHC-Mining, ein industrieführendes Unternehmen in der Mineralverarbeitungstechnologie.

Wimmera Mineral Sands Project – Feedstock-Quelle für Minhub

Das Wimmera Mineral Sands Project (WMS) ist eine jüngere Ergänzung des Cadoux-Portfolios, die in Partnerschaft mit Minhub Operations Pty Ltd über eine Heads of Agreement gesichert wurde. Das Projekt erstreckt sich über rund 1.380 km² in einer der bedeutendsten Seltene-Erden- und Mineralsandregionen Australiens – dem Wimmera-Gebiet in Victoria, das Teil der weltweit bedeutenden Murray- und Gippsland-Becken ist. Frühzeitige Bohrungen am Danube Prospect haben kontinuierliche, oberflächennahe Mineralisierung mit ermutigenden Gehalten bestätigt.

Das strategische Kalkül ist klar: WMS soll als langfristige Feedstock-Quelle für die Minhub-Trennanlage in Darwin dienen – insbesondere für Xenotim, das reich an den begehrten Schwerseltenerden Dysprosium und Terbium ist. Damit schließt Cadoux die vertikale Wertschöpfungskette vom Rohstoffvorkommen über die Verarbeitung bis zur Produktlieferung. Das Unternehmen kann bis zu 80 % an WMS erwerben – in Abhängigkeit von Meilensteinausgaben – und hat damit die Möglichkeit, den Feedstockbedarf für Minhub langfristig zu sichern, ohne vollständig auf externe Lieferanten angewiesen zu sein.

SAFELOOP – Technologieprojekt

Cadoux entwickelt mit SAFELOOP ein weiteres Technologieprojekt, das auf der Unternehmenswebsite als eigenständige Projektseite geführt wird. Details zur Projektentwicklung und kommerziellen Perspektive sind auf der entsprechenden Projektseite zugänglich.

Ausblick

Cadoux befindet sich an mehreren Fronten gleichzeitig in Bewegung. Im HPA-Bereich stehen die Vertiefung kommerzieller Gespräche mit dem EU-Batteriekonsortium und mögliche weitere Qualifizierungen bei Industrieabnehmern im Vordergrund. Der Hyperschall-Testflug-Nachweis vom August 2026 öffnet zudem den Zugang zu Verteidigungsindustriekunden – einem Marktsegment mit hohen Spezifikationsanforderungen und attraktiven Preispunkten, das über den klassischen EV-Batteriemarkt hinausgeht.

Im Seltene-Erden-Bereich ist der Aufbau der Minhub-Anlage in Darwin der nächste wesentliche Entwicklungsschritt, verbunden mit der weiteren Exploration und Ressourcendefinition am Wimmera Mineral Sands Project. Die australische Regierungspolitik – sowohl auf Bundes- als auch auf Staatsebene – unterstützt aktiv die Entwicklung von Verarbeitungskapazitäten für kritische Mineralien in Australien, was den regulatorischen Rückenwind für das Minhub-Projekt strukturell stärkt.

Für Investoren ergibt sich ein Portfolio mit unterschiedlichen zeitlichen Entwicklungshorizonten: Das HPA-Projekt mit fortgeschrittener Projektstudie und aktiver Vermarktung bildet die kurzfristige Nachrichtenbasis, während Minhub und WMS die mittel- bis langfristigen Wachstumsvektoren darstellen.

Management

Das Führungsteam von Cadoux ist für eine ASX-Small-Cap-Gesellschaft ausgesprochen industrienah aufgestellt.

Roland Hill als Managing Director hält einen Bachelor of Science und Bachelor of Commerce von der Curtin University und ist seit 2011 in leitender Funktion bei Cadoux tätig. Hill bringt über 20 Jahre direkte Bergbaubranchenerfahrung mit, unter anderem bei Western Mining Corporation und Normandy Poseidon sowie als Managing Director und Chairman von Crescent Gold Limited – einem ASX-notierten Goldproduzenten mit einer Jahresproduktion von rund 100.000 oz. Vor seiner Industriekarriere war Hill als Senior Mining Analyst und Portfolio Manager bei der Deutschen Bank im australischen und internationalen Ressourcen-Aktienfonds tätig.

Edmund Babington als Non-Executive Chairman ist auf Bergbau- und Ressourcenrecht spezialisiert und bringt Expertise in Kapitalmarkttransaktionen, Börsenzulassungsanforderungen und Corporate Governance mit. David Sargeant als Non-Executive Director verfügt über mehr als 40 Jahre Erfahrung als Geologe und Unternehmensberater, unter anderem bei Newmont, Esso Australia und als Chief Geologist der Telfer Gold Mine. Dr. Sandy Chong als Non-Executive Director ESG ist Harvard-Alumna, Gewinnerin des Executive of the Year Awards der US Stevie International Business Awards 2020 und Gründerin der UN Association SDG-Forumsreihe in Westaustralien.

Auf der operativen Ebene sticht das technische Management hervor: Claudio Di Prinzio (Manager Operations & Technology) verbrachte 20 Jahre bei Alcoa in Aluminiumoxid-Raffineriebetrieben weltweit und war zuletzt Operations Manager bei Tianqi Lithium Australia für den Aufbau der Lithiumhydroxid-Anlage in Kwinana. Tim Nallipogu (Manager Projects & Development) ist Fellow des Australian Institute of Engineers und Chartered Professional Engineer mit über 20 Jahren Erfahrung in der Energieindustrie. Als Strategic Advisor agiert Phil Thick mit 30 Jahren Erfahrung in Öl, Gas und chemischer Verarbeitung – darunter 20 Jahre bei Shell und zuletzt als CEO von Tianqi Lithium Australia, wo er für den Bau der weltweit größten Lithiumhydroxid-Anlage (Investitionsvolumen: fast 1 Mrd. AUD) verantwortlich war.

Fazit

Cadoux Limited präsentiert eine Investmentstory, die sich klar von klassischen Rohstoff-Explorationsgesellschaften abhebt: Das Unternehmen hat mit dem HPA-Projekt nicht nur eine fortgeschrittene Projektstudie mit überzeugenden Wirtschaftlichkeitskennzahlen entwickelt – IRR 55 %, NPV 1,01 Mrd. USD, EBITDA-Marge strukturell stark – sondern auch ein marktreifes Produkt unter der Marke premiumHPA® etabliert und erste kommerzielle Validierungen durch Industriekunden erzielt. Die jüngste Verwendung in einem Hyperschall-Testflug und die fortgeschrittenen EU-Batteriekonsortium-Gespräche belegen den Reifegrad des Produkts über die Laborebene hinaus.

Die strategische Erweiterung in die Seltene-Erden-Verarbeitung über Minhub und die Feedstock-Sicherung durch das Wimmera Mineral Sands Project schafft eine vertikale Wertschöpfungsarchitektur, die Cadoux langfristig als Anbieter souveräner australischer kritischer Mineralien-Lieferketten positioniert – in einem politischen Umfeld, das diese Entwicklung aktiv fördert. Das Vorhandensein des Federal Major Project Status und die Unterstützungsbekundungen des australischen Bundes- und Westaustralienpremiers unterstreichen die politische Rückendeckung.