Analysten: Jetzt könnte der richtige Zeitpunkt sein, um bei Gold wieder einzusteigen

Der Goldpreis nimmt erneut Kurs auf die psychologisch bedeutsame Marke von 4.500 US-Dollar je Unze. Nach einer monatelangen Konsolidierung, ausgelöst durch geopolitische Spannungen im Nahen Osten und neue US-Zinssorgen, sieht die Société Générale in der aktuellen Aufwärtsbewegung weit mehr als nur eine technische Gegenreaktion. Für die französische Investmentbank hat sich das Chance-Risiko-Verhältnis für das Edelmetall spürbar verbessert. Der Rebound signalisiert, dass Gold trotz eines restriktiven Zinsumfelds in eine grundlegend neue Bewertungsphase eingetreten ist.

Die Marktstimmung hellt sich zusehends auf: Während sich die spekulative Positionierung wieder über ihren Zweijahresdurchschnitt geschoben hat, fiel das Put-Call-Verhältnis des SPDR Gold Shares (GLD) auf ein Sechsmonatstief – ein klares Indiz für wachsenden Optimismus unter institutionellen Akteuren, so die Banker. Zugleich hat der Markt ihnen zufolge den geldpolitischen Gegenwind weitgehend verarbeitet. Die Spekulation über bis zu zwei weitere Zinsschritte der Federal Reserve trieb die Renditen zweijähriger US-Staatsanleihen zwar über die Vier-Prozent-Marke und stützte den Greenback, doch das Gros dieser restriktiven Zinserwartungen sei in den aktuellen Kursen bereits vollständig eingepreist, glaubt man bei der SocGen.

Entkoppelung von den Realzinsen: Ein neues Marktregime

Zentral für die Anlagethese der Großbank ist ein struktureller Paradigmenwechsel: Historische Bewertungsmodelle, die bei anhaltend hohen Realrenditen deutliche Kursverluste bei Gold voraussagen, würden seit 2022 kaum noch greifen. Denn obwohl inflationsbereinigte Anleiherenditen auf Mehrjahreshochs notieren, verteidigt Gold ein Bewertungsniveau nahe Allzeithoch und liegt weit über den Tiefständen vergangener Zyklen. Da die Märkte das Zinserhöhungspotenzial der Fed weitgehend absorbiert haben, so die Analysten, erscheine das Abwärtsrisiko für Investoren stark begrenzt.
Selbst im Falle anhaltender Teuerung, die die Notenbank zu einem Zinsschritt im Herbst oder Winter zwingen könnte, erwarten die Analysten im Basisszenario eine Zinspause bis 2027. Ohne einen extremen Inflationsschock fehlt der Fed der geldpolitische Hebel für eine noch aggressivere Straffung. Die Kombination aus Schuldenbergen und fiskalischen Risiken setzt der Zinsspirale enge Grenzen, was den Boden für Gold dauerhaft nach oben verschiebt.

Zentralbanken als struktureller Kursanker

Neben der Zinsdynamik erweist sich die reale Nachfrage als robustes Fundament. Zwar verzeichneten goldunterlegte ETFs im laufenden Jahr moderatere Zuflüsse, doch die abnehmende Preisvolatilität macht das Edelmetall besonders für langfristig orientierte Währungs- und Reservemanager attraktiv. Insbesondere Schwellenländer und die People’s Bank of China treiben die strategische De-Dollarisierung ihrer Währungsreserven unentwegt voran. Dieser offizielle Sektor hat die spekulativen Privatanleger längst als dominierenden Taktgeber des Marktes abgelöst.

Hinzu kommt ein latenter Inflationsdruck, der den Werterhalt von Gold mittelfristig stützt: Neue US-Handelszölle, massive Investitionsausgaben für künstliche Intelligenz und Infrastruktur sowie anhaltend hohe Haushaltsdefizite schaffen ein Umfeld, in dem die Teuerung hartnäckiger bleiben dürfte als von den Anleihemärkten diskontiert. In diesem Spannungsfeld beweist Gold bemerkenswerte relative Stärke – getragen von Notenbankkäufen, De-Dollarisierung und der Erkenntnis, dass selbst hohe Realzinsen die strukturelle Nachfrage nach dem sicheren Hafen nicht mehr brechen können.